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高管减持与实控人护盘同现，天赐材料8亿项目二度延期背后何因？

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“电解液龙头”天赐材料近期因募投项目延期与高管减持计划引发市场关注。12月10日，该公司公告称，原计划于2025年底完工的8.34亿元募投项目将再次延期至2026年7月31日。这已是该项目第二次调整时间表，累计延长建设周期达7个月。公司解释延期主因设备采购及交付周期超出预期，但强调不涉及实施主体、投资规模变更，也不会损害股东利益。

就在项目延期公告发布前一周，公司三位核心高管集体抛出减持计划。副董事长徐三善、董事兼副总经理顾斌、副总经理史利涛拟通过集中竞价交易分别减持50万股、40万股和2.4万股，按当前股价估算套现约3582万元。值得注意的是，这三位高管2024年年薪均超200万元。与之形成鲜明对比的是，控股股东徐金富12月8日公开承诺未来6个月不减持所持6.99亿股股份，占公司总股本的36.5%。这种“高管减持与实控人坚守”的戏剧性反差，折射出企业不同角色在资本市场的差异化策略。

从财务数据看，天赐材料正经历行业周期波动带来的阵痛。2022年至2024年，公司营收从223.17亿元持续下滑至125.18亿元，归母净利润更从57.14亿元骤降至4.84亿元，毛利率三年间从38%跌至18.7%。不过，2024年全球电解液出货量榜单显示，公司以35.7%的市场份额蝉联第一，六氟磷酸锂自供率接近100%，成本较同行低15%-20%，核心客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业。这种“业绩承压但行业地位稳固”的矛盾状态，成为市场解读公司动态的重要背景。

项目延期背后，是新能源产业链技术迭代带来的挑战。该募投项目原计划建设年产4.1万吨锂离子电池材料生产线，2024年3月首次延期时，公司称因行业竞争加剧需进行工艺升级，重新办理备案审批导致工期延长。此次二次延期虽已完成工艺创新和审批，但车间建设及设备安装仍需时间。市场分析认为，这种调整反映出企业在技术升级与产能扩张间的谨慎平衡，既需保持技术领先性，又要避免过度投资风险。

高管减持行为则与行业周期密切相关。2022年前，公司高管每年均有减持操作，但随行业下行暂停。2024年下半年电解液价格回暖带动股价上涨，年内最大涨幅超153%，为高管减持提供了窗口期。不过，实控人徐金富的“不减持承诺”被视为稳定市场信心的重要举措。这位61岁的创始人自2000年创立天赐材料以来，带领公司从日化材料领域成功转型新能源，其财富在2023年达535亿元，位列富豪榜前列。

技术专利领域，天赐材料展现出强硬姿态。今年7月，公司子公司起诉永太科技及12名对象侵犯商业秘密，索赔8.88亿元，涉案技术为液态六氟磷酸锂工艺——全球仅天赐材料掌握大规模生产技术。9月，公司前高管因商业秘密侵权被判刑，但永太科技随即以侵害名誉权反诉，案件仍在胶着。这并非天赐材料首次维权，其与安徽纽曼公司的“卡波技术秘密纠纷案”曾获最高人民法院3000万元顶格赔偿，入选年度典型案例。

现金流压力下，公司正加速全球化布局。2024年前三季度，经营活动现金流量净额同比下降37.71%，主要因货款回收比例降低及原材料支付增加。为缓解资金压力，公司计划发行H股融资，重点投向摩洛哥年产15万吨电解液基地，该基地将辐射欧洲市场。此前公司曾尝试瑞士证券交易所上市，最终转战港股，显示其拓展海外市场的决心。